部分化显业内著纺织服装行

    四季度，纺织服装分化纺织服装行业从基本面来看，行业显著外需保持温和复苏态势，内部内需从零售终端来看仍有压力
    2014年四季度，纺织服装分化从基本面看，行业显著纺织服装行业零售终端仍旧没有明显回暖趋势，内部烟台大悦城女装品牌出口增速连续放缓。纺织服装分化
    目前零售终端仍无拐头趋势，行业显著公务消费减少和经济增速放缓是内部两大影响服装消费的主因。电商对实体线下的纺织服装分化冲击没有大家预期的大，2014年呈现出显著的行业显著线上回流线下的态势。
    经过两年多的内部调整，我们认为纺织服装行业已经筑底，纺织服装分化烟台服装产业最坏的行业显著时候已经过去，但行业内分化较显著。内部从历史经验来看，子行业调整一般从大众消费到高端品牌，调整顺序一般是运动鞋服、休闲服饰、家纺、男鞋、男装、高端男装和女装。运动鞋服、休闲服、家纺基本已经调整完毕；男鞋行业去年年底已经筑底，预计2015年可实现弱复苏；男装行业仍在调整，预计2015年年底可触底；高端男装和女装压力依旧较大。我们认为在行业周期调整之时，模式创新、具有性价比的品牌和享有行业快速发展的品牌可穿越经济通缩周期，比如平价男装和童装行业。
    2015年我们持续看好估值低、业绩好的消费龙头。行业调整期，龙头企业更具优势。2014年，海澜之家的借壳上市对行业来说是一次不小的冲击，其供应链端“赊销为主，买断为辅”+零售终端“财务投资加盟制”对于传统加盟模式下的品牌服装启发巨大，是未来行业发展的趋势。森马服饰，布局童装业务10年，目前已形成完善的差异化品牌集群，是当之无愧的中国童装龙头，此外其将布局儿童相关产业链作为长期战略，将受益第四次人口红利和消费升级。
    从我们预计的年报情况来看，行业业绩分化将更加显著。2015年，家纺行业将迎来恢复性增长，男装行业将业绩探底，男鞋行业将迎来弱复苏。纺织服装行业经过两年多的去库存调整将迎来全新发展机遇，但对于企业来说最重要的还是韬光养晦，在行业低谷期寻求变革转型的相关机会。

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