低的投资价值凸估值纺织服装行业显

    行业投资逻辑梳理
    2015年我们将遵循“个股+主题”的纺织服装投资逻辑。按照我们最新投资策略报告观点,行业2015年纺织子板块的逻辑相对清晰,即需求平稳增长,成本端明显下降,龙头企业将明显受益于产业链的恢复,持续推荐鲁泰、联发股份、低估百隆东方、投资凸显华孚色纺而在弱势纺企加速转型、价值烟台服装批发市场服装基本面尚未看到明确改善的纺织服装烟台本土服装品牌背景下,我们推荐转型、升级确定性最强的行业个股,森马服饰、奥康国际、低估富安娜等;在此基础上,投资凸显我们增加对主题性投资机会的关注,逻辑在于市场对实体经济的持续担忧将更加强化对新经济的预期,资本市场偏好的互联网金融、工业4.0等与传统经济的价值结合,将带动板块内的主题性投资机会。
    重点个股推荐
    建议关注2014年以来涨幅较小,纺织服装且基本面大逻辑向好的个股。纺织服装板块2014年PE估值20倍以下的行业个股(按14年以来的涨幅从小到大排序):兴业科技(15%,19倍)、联发股份(21%,低估14倍)、鲁泰A(22%,投资凸显11倍)、九牧王(24%,价值19倍)、百隆东方(31%,20倍)、富安娜(49%,20倍)、伟星股份(54%,16倍)。以上个股2015年净利润增速预计均在15%左右/以上,行业增长的逻辑清晰且确定性强。强烈建议逐步配置。
    若大盘持续震荡,市场将从风险收益比的角度,更加关注前期涨幅较小、低PE/PB、基本面风险较低的个股。
    纺织子行业,尤其是棉纺织产业2015年基本面整体向好,逻辑在于因业内2014年4月份开始,一致预期棉价将在9-11月份新棉上市后明显下行,从而消化库存、谨慎下单,部分订单转移至2015年(叠加补库存需求)。
    近期市场较为关注纺织子板块,我们结合上述基本面情况,建议客户重点关注兴业科技、鲁泰A、联发股份、百隆东方、华孚色纺等2014年以来涨幅较小,且基本面大逻辑向好的个股。按照WIND一致预期,以上个股2015年净利润增速分别为兴业科技(12%)、鲁泰A(14%)、联发股份(17%)、百隆东方(20%)、华孚色纺(36%)。
    风险提示：终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。

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